A diferencia del titular de acciones, que se convierte en copropietario de la compañía, los titulares de productos de renta fija (obligaciones, bonos, letras, etc.) se convierten en acreedores de la empresa que los emite. Efectivamente, la posición jurídica de ambos inversores es diferente; mientras los accionistas tienen derecho, entre otros, a voto y a participar en los beneficios de la empresa, los tenedores de renta fija tienen tres derechos fundamentales: percibir el interés periódico predeterminado, devolución del capital principal una vez finalizada la vida del producto y la transmisión del producto.

Aunque podemos encontrar múltiples variantes en las características de los diferentes productos de renta fija que existen, para realizar una sencilla aproximación al concepto de renta fija y describir los derechos mencionados, nos basaremos en un ejemplo de compra de un bono. No obstante, posteriormente definiremos uno a uno los más importantes activos de renta fija.

Activo: Bono
Nominal de cada bono: 100 euros
Cupón: 6%
Periodicidad del pago: Anual
Vencimiento: 31 de enero del 2.009
Emisor: Tesoro español

También podemos vender el bono antes de su vencimiento. Ahora bien, el precio de cotización de los bonos en el mercado, en el momento que se desea vender, puede ser superior o inferior al valor nominal (100 euros). En términos generales, si el interés de emisiones de similares condiciones en el mercado es, en ese momento, superior al de sus bonos, es decir mayor del 6% anual, el precio será inferior al nominal (100 euros por bono), mientras que si el tipo de interés vigente en el mercado es inferior al 6%, el precio al que se pueden vender los bonos será superior al nominal que pagó por ellos. En definitiva, el inversor podrá obtener una minusvalía o plusvalía en la venta dependiendo de la evolución de los tipos de interés.

Otro factor que puede afectar al precio de los bonos será el tiempo que ha transcurrido desde el último pago de intereses. Así por ejemplo, si hace 6 meses que nuestro inversor recibió el último pago, tendrá derecho al cobro de la mitad de los intereses correspondientes a ese año (”cupón corrido”), es decir a 3 euros por bono

A continuación se relacionan los principales activos de renta fija que se pueden encontrar en el mercado actualmente:

Obligaciones

Son partes alícuotas de una emisión realizada por una sociedad que confieren a sus titulares el derecho al cobro de intereses y a la devolución del principal en la fecha de amortización. Son productos de renta fija a largo plazo (habitualmente 10 años o más). Otras características que pueden definir diferentes clases de obligaciones son:

Con prima o sin prima. Según se pague al obligacionista una prima o no.

Interés fijo. El obligacionista conoce que percibirá un tanto por ciento fijo durante cada año de vida de la obligación.

Interés variable predeterminado. Por ejemplo, un 6% el primer año, un 7% el segundo, un 8% el tercero, etc.

Interés variable. Se determina el interés de cada año a posteriori y en función a una referencia del mercado; por ejemplo, un interés igual al euribor más 2 puntos.

Cupón cero. Emisiones donde no se abonan intereses periódicos, sino que se acumulan y se pagan, junto con la devolución del principal, en la fecha de amortización de la obligación.

Bonos

Producto similar a las obligaciones pero emitidos a medio plazo (entre 3 y 10 años). Su nominal unitario más frecuente son 100 euros. La denominación de “bono” se suele utilizar en el mercado tanto para bonos como para obligaciones, quizás por la terminología inglesa “bond”, que se refiere tanto a productos de medio como de largo plazo. Las modalidades de bonos son similares a las ya descritas para las obligaciones.

Letras

Valores a corto plazo (entre 3 meses y un año), emitidos al descuento, es decir, el inversor compra una letra de un nominal de 10.000 euros pero paga sólo 9.650 euros; al finalizar el plazo de vida de la letra recibirá el nominal (10.000 euros). Las más conocidas actualmente son las letras del Tesoro, emitidas por el Estado para su financiación. Todas las emisiones de renta fija emitidas por el Estado se conocen, de forma genérica, como Deuda del Estado.

Pagarés

Son la versión privada de las letras, es decir, renta fija a corto plazo emitida por empresas diferentes al Estado.

Obligaciones y bonos convertibles/canjeables

Además de los derechos propios de obligaciones y bonos, estos otorgan a sus titulares la posibilidad de convertir sus valores por acciones de la empresa, en las fechas, precios y condiciones previamente determinadas. Es decir, el titular pasa de acreedor a socio-accionista de la empresa. Aunque estos activos los hemos incluido en el capítulo de renta fija, como se puede deducir de su análisis, son híbridos de renta fija y renta variable.

Se denominan convertibles cuando las acciones adquiridas son nuevas (procedentes de una ampliación de capital), mientras que si las acciones ya estaban en circulación se conocen como canjeables.

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